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行業動態

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國家五部委聯合推出汽車零部件新政

文字:[大][中][小] 2013-9-3  瀏覽次數:2161

 日前國家發改委、財政部、工信部、商務部、質檢總局決定組織開展再制造產品“以舊換再”試點工作。

  汽車零部件等“以舊換再”試點工作啟動

  日前國家發改委、財政部、工信部、商務部、質檢總局決定組織開展再制造產品“以舊換再”試點工作。

  據了解,“以舊換再”是指境內再制造產品購買者交回舊件并以置換價購買再制造產品的行為。國家牽頭選擇汽車零部件等再制造產品,通過“以舊換再”的方式開展補貼推廣試點,不僅有利于促進再制造舊件回收,拓展舊件來源,而且有利于擴大再制造產品影響,支持再制造產品市場推廣,實現再制造產業規模化、規范化發展。

  再制造產品“以舊換再”試點推廣工作遵循“手續簡便、直接補貼、安全高效”的原則。

  國家發展改革委、財政部會同工業和信息化部、商務部、質檢總局將再制造試點企業生產的部分量大面廣、質量性能可靠、節能節材效果明顯的再制造產品納入財政補貼推廣范圍。補貼種類由國家發展改革委、財政部會同工業和信息化部、商務部、質檢總局確定,具體企業和產品型號采取公開征集方式確定。2013年,以汽車發動機、變速箱等再制造產品為試點,以后年度視實施情況逐步擴大試點范圍。

  對符合“以舊換再”推廣條件的再制造產品,中央財政按照其推廣置換價格的一定比例,通過試點企業對“以舊換再”再制造產品購買者給予一次性補貼,并設補貼上限。具體補貼比例、補貼上限和推廣補貼數量在“以舊換再”推廣企業資格公開征集公告中明確。中央財政對每類推廣再制造產品的補貼,原則上不超過5年。(證券時報網)

  東風科技(600081,股吧):盈利快速提升業務整合可期

  公司是東風有限公司旗下汽車零部件業務企業。主導產品包括汽車內飾系統、電子電器系統、汽車制動系統等三大類。公司主要客戶為東風重卡等商用車企業(配套制動系統、儀表、飾件),東風神龍等乘用車企業(配套儀表電子、座椅、內飾件),以及東風汽車(600006,股吧)集團旗下其他公司等。

  現有業務2010年盈利能力顯著提升。盡管09年汽車市場繁榮,但公司主要客戶東風重卡、東風神龍市場表現偏弱,公司當年僅微盈0.10元。2010年上半年,東風重卡(+l65%)、東風神龍(+49%)等公司市場地位顯著提升,公司實現每股收益0.40元(扭虧)。我們對下半年的重卡及乘用車市場維持相對樂觀判斷,預計公司盈利能力有望持續,下半年盈利不遜于上半年。

  大型汽車集團注重培養核心零部件業務是大趨勢。核心零部件技術短板會制約汽車企業發展,汽車產業振興規劃明確提出“關鍵零部件技術”要“實現自主化”。一汽、上汽等主流汽車集團已明確規劃零部件業務平臺。公司大股東由東風有限變為東風汽車零部件公司,我們推測集團對關鍵零部件的支持力度可能增強,東風科技有望成為類似一汽富維(600742,股吧)、華域汽車(600741,股吧)的零部件平臺。

  公司目前配套比例較低,成長空間廣闊。公司收入主要源自東風重卡和東風神龍,在東風有限等集團內企業的配套比例仍然較低。09年公司收入規模僅為13億元(華域同期為247億)。以東風集團09年汽車產量189萬輛測算,全集團的零部件總采購規模應在百億元量級。東風科技是東風集團零部件領域唯一上市公司,如果被明確定位為業務平臺,則業務規模增長空間極大。

  東風有限零部件資源豐富。東風有限公司旗下擁有包含東風科技在內的17家汽車零部件企業,業務領域覆蓋車輪、傳動軸、散熱器、瓦軸、鑄件等多個門類。依公開數據統計,上市公司體外業務收入規模或為體內業務的4一5倍。

  風險因素:宏觀經濟放緩致汽車需求低于預期,投資下降致商用車市場低迷,東風集團主要公司市場地位下降,石油、鋼鐵等大宗原材料價格顯著上漲等。

  盈利預測、估值及投資評級:東風科技現有業務10/11/12年盈利預測為0.89/1.05/1.21元,當前價15.54元,對應10/11/12年PE為17/15/13倍。我們認為公司自身業務處于較快增長階段;其在東風集團的地位有望上升,驅動業務規模快速提升;公司市值較小,體外零部件資產規模較大,有望享有估值溢價。我們首次給予公司“買入”評級,目標價22元,對應2010年25倍PE。(中信證券(600030,股吧)許英博李春波)

  威孚高科:上調公司盈利預測估值具有提升空間

  公司短期經營情況較好。上半年公司經營情況良好,實現歸屬上市公司股東凈利潤3.19億元,同比增長263.3%,對應EPS0.56元,其中一季度0.20元,二季度0.36元;短期內公司生產情況較好,盈利水平依然穩定。

  本部業務盈利能力逐漸提升。公司母公司、威孚汽柴、威孚力達和威孚金寧等業務盈利能力不斷提升,一方面新產品開發穩步進行,產品結構不斷優化優化,一方面管理能力不斷提高,成本控制效果顯著。

  預計2010年投資收益5.61億元。2010年上半年,公司確認投資收益2.02億元,其中博世汽柴和中聯電子分別貢獻1.16億元和0.48億元;由于財務制度原因,公司下半年投資收益確認幅度較大,我們預計全年實現投資收益5.61億元。

  排放標準升級穩步推進,公司充分受益。在國家建設低碳經濟的大背景下,汽車行業排放標準升級是必然趨勢,目前個別城市已經率先推行;目前公司主要業務發展方向均圍繞排放標準升級進行,將成為最受益的公司之一。

  公司未來有望成為系統集成供應商。公司主業發展方向明確,未來逐漸成為發動機進氣系統(增壓器和濾清器)、燃油噴射系統和尾氣后處理系統的集成供應商,一方面利于和主機廠進行新技術的協同開發,一方面利于公司產品定價;公司將成為商用車行業發展和技術升級的長期受益企業。

  維持“強烈推薦-A”投資評級。我們上調公司2010年EPS至1.40元,考慮到未來公司盈利增長相對確定,按18-20倍PE估值相對合理,目標估值區間為25.2-28.0元,維持“強烈推薦-A”投資評級。

  風險提示。汽車排放標準升級時間具有不確定性;商用車行業景氣下滑幅度超預期;原材料價格上漲影響公司盈利水平。(招商證券(600999,股吧)汪劉勝范玉琢)

  亞星客車:毛利率大幅下降主業經營逐步改善

  2009年,公司實現營業收入5.24億元,同比下降37%;營業利潤-9600萬元;歸屬于母公司所有者凈利潤-9600萬元。公司業績不達預期,EPS:-0.44元,無分配預案。

  4季度,公司實現營業收入1.4億元,環比小幅下降6%;歸屬于母公司所有者凈利潤-5249萬元。EPS:-0.24元。

  市場戰略轉型不順利,公司增速慢于行業增速。根據中汽協數據,2009年客車及底盤銷量同比增加7.2%,其中4季度銷量同比增加34%,客車行業回暖趨勢明顯。公司業績并未與行業同步增長,客車銷售收入同比下降40%。

  我們認為主要原因是公司致力于調整市場戰略,減少國內部分回款較慢的訂單,導致國內市場銷量減少;同時將營銷重點轉移至開拓海外市場,但業務增速緩慢。四季度公司毛利率為3.88%,環比大幅下降3.12%,主要是宇通、金龍等龍頭企業擠占市場,公司降價促銷導致。

  開拓國際市場,三項費用率大幅增加。公司2009年期間費用率為17.3%,同比增加8.54個百分點。其中銷售費用率增加4個百分點,主要是公司加大海外市場開拓力度所致;管理費用率增加3.98個百分點,主要原因是公司2008年收購揚州亞星商用車有限公司,工資性支出及稅金支出增加;財務費用受歐元波動影響,產生匯兌損失。考慮到2010年國內客車市場回暖,國際市場開拓投入將逐步降低,我們預計公司2010年三項費用率將逐漸回歸正常水平。

  專注于主業,公司業務將與行業一起回暖。公司2009年12月將揚州柴油機有限公司27.71%的股權轉讓給亞星集團,2010年2月將天驕科技創投33.33%的股權轉讓給江蘇吳江絲綢公司。公司一方面逐步轉讓非汽車資產,一方面出售土地用以收購亞星商用車公司,表明了公司專注于主業的決心。根據中汽協數據,國內客車及底盤2010年1-2月銷售5.9萬輛,已超過2008年同期水平,考慮到客車1季度是淡季,春節放假因素因素,環比降幅較大屬于正常現象。我們預計客車銷量已經企穩回升,預計2010年客車銷量的增速為20%左右,公司業務將受益行業回暖;考慮到公司大力開發海外低端市場成效將逐漸顯現,公司海外市場預計也將逐漸回暖。我們預計公司2010年將實現盈利。

  預計歸屬于母公司所有者凈利潤為369萬元。我們預計公司2010年實現營業收入7.68億元,歸屬于母公司所有者凈利潤369萬元。

  盈利預測。預計公司2010-2011年EPS分別為0.02元、0.06元,以4月12日收盤價14.07元計算,P/B為14.48倍,維持“中性”評級。

  風險提示。注意的風險主要有客車銷量增速低于預期,出口業務拓展不達預期,鋼材價格大幅上漲導致盈利能力下降等。(天相投資)

 

  中通客車:新能源客車及出口訂單可能超預期

  我們對公司的總體判斷:中通為大中型客車二線企業,在傳統客車領域的競爭力并不十分突出,但公司在新能源客車領域卻具有較為顯著的領先優勢,公司的出口業務發展也是可圈可點。根據我們了解的情況,我們預計公司今年新能源客車銷量有望達800輛以上,出口銷量則可能達1000輛以上,這將遠遠超出市場普遍預期,同時也將明顯增厚公司業績,這將是公司未來的最大亮點。

  新能源客車具有領先優勢,斬獲大批量訂單。新能源客車研發并非想象中那么簡單,公司早在2004年就開始了相關研發,且是行業內唯一承擔了3項“863”計劃有關節能與新能源客車專題攻關的企業,較早進入以及“863”項目確立了公司在新能源客車領域的領先優勢。公司是山東省政府重點扶持的新能源客車骨干企業,今年4月已簽訂了350臺新能源客車訂單,加上山東省內其他城市以及省外可能獲得的訂單,預計公司今年新能源客車訂單量有望達800臺以上。

  海外市場需求強勁復蘇,公司今年出口可能超1000輛。我國客車具有很強的國際競爭力,隨著全球經濟回暖,海外市場需求正強勁復蘇。中通是客車行業出口占比較大的公司,出口比例曾位居行業第一。公司今年已簽訂了出口非洲客戶的350臺訂單,且仍有其它大訂單正積極洽談之中,預計公司今年出口量將達1000輛以上。

  首次給予“買入”評級。考慮出口復蘇以及國內節能與新能源汽車示范推廣的規模擴大,我們預測公司2010-2012年EPS分別為0.28、0.46、0.72元。參考新能源汽車類其它公司的估值情況,我們認為公司可按2010年40倍PE估值,合理價格為11.2元,首次給予其“買入”評級。(東海證券吳文釗)

  金龍汽車:經營好轉市值偏低

  2010年上半年業績同比增長218%。金龍汽車(600686,股吧)2010年上半年實現營業收入71.9億元,同比增長58%;歸屬于上市公司股東的凈利潤0.95億元,同比增長218%,每股收益0.21元。業績增長主要受益于國內外大中型客車市場的逐步復蘇,符合預期。在08年全球金融危機之后,我國大中型客車行業自2009年下半年起開始進入逐步復蘇的過程。2010年上半年公司實現客車銷售29715萬輛,同比增長近68%。出口市場同樣快速回升,上半年出口客車4689輛,同比增長134%。

  鋼價持續低迷減輕公司成本壓力。年初時市場對鋼價的判斷是受上游成本推動鋼價全年上漲20%左右。上半年的情況是,受需求回落影響,國內鋼價在4月份達到高點后持續下跌,現價格已回到年初的水平。目前國內鋼廠受鐵礦石價格回升影響小幅上調了9月份鋼材出廠價,我們認為下游疲弱的需求將抑制鋼價的大幅反彈,年內國內鋼價基本上會維持在較低水平,這也大大減輕了公司成本壓力。從過去一年多的情況看,受益產銷規模逐步回歸正常以及09年國內鋼價的低位運行,公司毛利率持續回升,當前毛利率維持在11.9%的水平,較上年同期回升0.7個百分點。在目前的鋼價水平下,考慮到下半年繼續擴大的產銷規模,我們預測3、4季度公司毛利率會超過12%左右的水平。

  目前來看,大中型客車行業復蘇勢頭仍在延續。2010年,在國家“以舊換新”補貼政策刺激下、一些大型賽會以及出口市場逐步恢復等推動下,大中型客車行業復蘇勢頭良好,行業全年同比增速將超過20%。公司目前產銷情況良好,4季度又是全年銷售旺季,我們預計2010年銷量將超過6萬輛,增長30%左右。

  與同類公司相比,公司市值相對較低。公司P/S值僅為0.6,大幅低于同行業1.2以上的水平。另外,公司目前總市值僅36億,二截至2010年6月30日,公司賬面現金超過34億元。總體來看,我們認為公司當前市值相對較低。

  維持“增持”評級。預測公司2010-2012年EPS分別為0.45元、0.58元、0.67元,目前股價對應2010年、2011年市盈率分別為18倍、14倍。從總市值角度而言,與同類公司比,公司市值相對較低。考慮到大中型客車是我國汽車業在全球具有比較優勢的行業,金龍汽車是國內大中型客車行業的龍頭企業,我們維持對公司“增持”的投資評級。(金元證券陳光明)

  襄陽軸承:目前放量突破可以持續留意

  基本面:公司可生產0、2、N、U、QJ、K等12類型2000多個品種的公制軸承和英制園錐軸承,年生產能力超過3000萬套,是國內最大的汽車軸承專業生產廠家,是我國軸承出口五大基地之一。公司“ZXY”軸承除整車供應東風、解放、江淮、北京、南京、長安和“五十鈴”N系列車型和其他各類汽車、拖拉機及機械配套維修外,還可為用戶設計制造特殊用途的軸承及零件,現已形成重型、中型、輕型、微型、轎車等各種車型配套軸承的體系,產品遠銷歐美和東南亞。公司擁有全國唯一的專門從事汽車軸承研究、設計、開發的汽車軸承研究所和國家級汽車軸承技術中心,該技術中心被原國家經貿委確認為國家級企業技術中心。

  市場面:公司一季度實現營業收入2.19億元,同比增長111.48%;每股收益0.021元,同比增長133.33%。一季度實現營業收入2.19億元,同比增長111.48%,每股收益0.021元,同比增長133.33%。湖北三環集團是公司實際控制人,三環集團是湖北省專用汽車和汽車零部件行業的龍頭企業,市場對集團資產注入從而將公司打造成國內汽車軸承行業的龍頭企業有較高預期。

  價值研判:二級市場上,該股自本輪行情以來,呈階段性攀升態勢,上升通道明顯,經過一輪猛烈拉升,整體已經有相當漲幅,但價格仍然處于絕對低位。經過近月調整,目前放量突破,可以持續留意。(華訊投資)

  寧波華翔:下半年國際并購力爭突破

  投資要點:

  考慮到公司業務與去年同期相比發生較大變更,上半年公司主營收入為14.85億元,僅增長16.12%;公司凈利潤1.85億元,同比增長87.65%,扣除非經常性損益后,同比增長91.64%,應該說表現是比較樂觀的。

  上半年,對公司凈利潤貢獻較大的企業分別是:富奧汽車零部件股份有限公司,公司實現投資收益6,712.21萬元;長春華翔轎車消聲器有限責任公司,對合并報表凈利潤貢獻5,273.21萬元;寧波井上華翔汽車零部件有限公司,對合并報表凈利潤貢獻2,093.33萬元。

  我們認為,2009年第三季度,國家出臺汽車扶持政策取得了較好的效果,國內汽車市場迅速回暖,受此影響公司業績大幅增長,基數較上半年增大,將使得2010年公司三季度業績增速有所放緩。

  根據公司現有業務的發展態勢及行業的發展狀況,不考慮公司資產收購等因素,公司2010-2011年每股收益分別為0.70元和0.77元,公司動態PE為17.20倍、15.64倍,最新PB為2.87倍。我們維持“謹慎推薦”的投資評級。

  中報指出,2010年下半年公司力爭在國際并購方面取得實質性突破。我們認為,公司管理層已經為此努力了4年多時間。未來取得成功的可能性很大。一旦有所突破,對公司業務將造成較大影響,將觸發公司股價上漲。(東北證券(000686,股吧)劉立喜)

  濱州活塞:業績符合預期目標價21.6元

  公司主營業務收入快速增長。報告期內,公司實現主營業務收入8.54億元,其中受益于下游重型商用車銷量的快速增長,主要業務-汽車用活塞銷售收入大幅增長。上半年,重卡整車銷量為58.2萬輛,同比增長112.0%,大中客銷量9.24萬輛,同比增長50.2%,同期公司的汽車活塞業務實現銷售收入4.93億元,同比增長50.4%。此外,由于重型商用車2季度的景氣程度高于1季度,公司2季度的營業收入環比1季度高出20.7%。

  汽車用活塞業務毛利率維持在歷史高位。報告期內,公司的綜合毛利率為23.2%,比去年同期上升0.4個百分點,比去年下半年上升1.1個百分點。其中主要業務汽車用活塞的毛利率為35.5%,較去年同期上升4.5個百分點,但由于今年上半年原材料價格有所上漲,因此毛利率水平較去年下半年略微下滑0.4個百分點,盡管如此,上半年汽車用活塞毛利率仍處于35%以上的歷史高位。

  期間費用率有所下降,但仍有較大的壓縮空間。報告期內,公司的期間費用率為14.4%,較去年同期下降了1.8個百分點,較去年全年下降了1.7個百分點,上半年的期間費用率水平與歷史平均值接近。但是與其他發動機零部件企業相比,公司的期間費用率水平仍然偏高。我們認為,未來公司的期間費用率水平仍然有較大的壓縮空間,也意味著公司的業績彈性仍然較大。

  全年業績高增長已成定局。受益下游行業的高景氣局面,公司營業收入大幅增長,同時毛利率維持高位,費用率水平有所下降,帶動報告期內盈利能力及業績大幅提升,上半年實現歸屬母公司股東的凈利潤5119萬元,已接近2009年全年5135萬元的水平,我們認為,下游重卡整車銷量下半年仍能實現正增長,而大中客下半年景氣程度仍將好于上半年,將帶動公司全年主營業務收入實現較快增長。公司全年業績的高增長已成定局。

  投資評級。公司上半年業績符合我們的預期,維持對2010年、2011年每股收益0.60元、0.72元的預測,并維持對公司0.8倍PEG的估值判斷,對應的PE為36倍,目標價21.60元,維持“買入”評級。(東方證券秦緒文)

  北方股份:行業龍頭潛力巨大

  1、世界礦用汽車龍頭企業:公司已成功地生產出國際水準的先進產品,使中國擁有了自己的礦用汽車;能夠滿足國內從25噸到360噸所有露天礦產的市場需求,礦用汽車在國內同級別產品市場占有率一直保持在約80%的水平,具有明顯的競爭優勢。公司具有生產三大系列七個品種十八種車型的非公路重型礦用汽車的生產能力,在全國同行業中處于領先地位。其中,"特雷克斯"牌非公路(或工礦兩用)自卸汽車及其零部件在國內同行業中的市場占有率達75%。公司是唯一能在同一個國家、同一個工廠、同一條生產線進行機械傳動和電傳動兩大派系產品生產的企業。

  2、外資概念:公司第二大股東特雷克斯設備有限公司為國外知名企業,公司經營能力強,具有較強的競爭優勢。特雷克斯集團是全球第三大工程機械制造商,年銷售收入近70億美元,在世界擁有50多家工廠,能夠制造500多種產品。

  3、長遠規劃:公司"十一五"規劃中,計劃到2010年實現銷售收入40億元,是05年的6.43倍,同時,06年公司礦用汽車新引進產品TR60和電動輪車將批量生產,合資公司阿特拉斯已恢復生產,新產品防爆輪式礦車的樣車也將于下半年下線。

  4、軍工背景:公司實際控制人為中國兵器工業集團,集團持有公司控股股東內蒙古北方重工業集團有限公司76.02%股權。

  5、資產注入預期:公司控股股東內蒙古北方重工業集團有限公司有可能為公司注入優質資產,提升公司的盈利能力。

  風險提示:1、目前我國經濟增長的50%來自投資拉動,遠高于發達國家20%的平均水平,未來經濟增長方式的轉變將壓縮重型裝備行業乃至公司的發展空間。

  預計公司2010、2011年EPS至0.40、0.54元,公司目前股價分別對應市盈率分別為34倍、25倍市盈率,由于公司近幾年處于快速增長期我們推薦其“強買”評級,6個月內目標價為18元。(恒泰證券呂剛)

  萬豐奧威:收購摩輪資產實現雙輪驅動

  1、收購概括收購萬豐摩輪75%股權。萬豐奧威(002085,股吧)與萬豐集團、張錫康、蔡竹妃、倪偉勇于2010年8月19日簽署了《浙江萬豐奧威汽輪股份有限公司非公開發行股份購買資產之協議書》。根據協議,其中萬豐集團以其持有的萬豐摩輪70.49%股權認購,張錫康以其持有的萬豐摩輪0.87%股權認購,蔡竹妃以其持有的萬豐摩輪1.23%股權認購,倪偉勇以其持有的萬豐摩輪2.41%股權認購。本次交易完成后,萬豐摩輪將成為萬豐奧威的控股子公司。發行價格及數量。本次發行股份的發行價格擬采用萬豐奧威第三屆董事會第二十五次會議決議公告日前20個交易日公司股票交易均價,即7.85元/股,最終發行價格尚需公司股東大會批準。本次非公開發行股份數量的上限為11,000萬股。本次交易完成后,公司總股本為389,445,541股。

  盈利承諾。為確保萬豐摩輪本次擬出售給公司的標的資產盈利能力,交易對方承諾:“本次發行完成后,萬豐摩輪2010年度實現的扣除非經常性損益后的凈利潤將不低于1.63億元,2011年度實現的扣除非經常性損益后的凈利潤將不低于1.53億元,2012年度實現的扣除非經常性損益后的凈利潤將不低于1.34億元。

  2、萬豐奧威經歷發展中的陣痛萬豐集團在鋁合金車輪領域處于國內領先地位,其控股的萬豐奧威是國內最大的汽車鋁合金車輪制造企業之一,萬豐摩輪是國內最大的摩托車鋁合金車輪制造企業。

  萬豐奧威是國內最大的汽車鋁合金車輪制造企業之一,產銷量及出口額均位居全國前三名。公司產品具有較強的國際競爭力,出口給國際經銷商的收入占公司業務收入的六成。公司擁有浙江新昌、寧波北侖、山東威海三個生產基地,是國際上優秀的汽車鋁合金車輪專業供應商。但近期公司面臨反傾銷調查的壓力。2010年5月11日公司收到歐盟委員會發布的對中國汽車鋁合金輪轂反傾銷立案調查初步裁定結果:通過了反傾銷調查委員會對進口原產地為中國的鋁合金輪轂征收反傾銷稅的議案,決定對中國生產企業征收20.6%的臨時反傾銷稅,自2010年5月11日起執行。若本公司產品出口的其他國家或地區亦對中國鋁合金輪轂進行反傾銷調查,將對公司的產品出口及經營造成較大負面影響。

  6月18日公司公告稱歐盟征收臨時反傾銷稅導致其歐洲業務嚴重下滑。在歐盟委員會公布反銷售初裁結果之后,公司高管與歐州客戶進行了多次溝通,根據最新的訂單情況,預計2010年公司在歐洲的業務規模及盈利情況下滑幅度超出原先的預計,全年在歐洲的銷售規模下滑幅度將會在60%左右(公司最初的年度經營計劃預計2010年在歐洲的銷售為3.08億元);同時,由于市場競爭及臨時反傾銷稅率的影響,在歐洲業務的總體盈利下滑幅度在80%以上。

  萬豐摩輪的主營業務是摩托車鋁合金車輪的研發、制造、銷售。本次發行完成后,萬豐摩輪將成為公司的控股子公司,本次交易將使公司合并營業收入大幅增加,公司主營業務將從汽車鋁合金車輪領域拓展到摩托車鋁合金車輪領域。本次重組完成后,公司在鋁合金車輪行業的影響力將進一步提升,在全球鋁合金車輪領域將處于領先地位。

  我們預計增發前萬豐奧威2010年、2011年EPS分別為0.30元、0.37元。增發股份收購萬豐摩輪75%股權后,萬豐奧威2010年、2011年EPS分別為0.63元、0.87元,即分別增厚113%、129%左右。

  目前摩托車類上市公司動態市盈率都在20倍以上,參照市場同類公司估值水平并結合增發后業績水平,我們認為萬豐奧威合理價格在12.5元左右(0.63元*20PE),較目前股價有50%以上上漲空間,提高投資評級為“推薦”。

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